财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的(de滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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