5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kě使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思n)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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