北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，值此之际是什么意思春节，值此 之际其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示值此之际是什么意思春节，值此 之际停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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