四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济增速放(fàng)缓的(de)信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符(fú)合推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次(cì)降息(xī)也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话(huà)中提(tí)到，从过去二十年(nián)的(de)数据看(kàn)，我国实际利率总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的(de)利率调(diào)整，“当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降低银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行(xíng)投(tóu)放(fàng)信贷的(de)积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及(jí)银行净息差压力(lì)增大外(wài)，某大型银行(xíng)金融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内经(jīng)济受多重因素冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民(mín)储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合(hé)指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当前(qián)银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席(xí)分(fēn)析(xī)师董琦也(yě)认(rèn)为，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团(tuán)队(duì)表示，现实中，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有(yǒu)一定的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上也(yě)强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也(yě)有多方(fāng)观点(diǎn)提到(dào)，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济修复内生动力依(yī)然不强(qiáng)，外(wài)需压(yā)力(lì)没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来支撑(chēng)作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的(de)调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上(shàng)述大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的是，目(mù)前(qián)经(jīng)济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货(huò)币政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结(jié)构性工(gōng)具，加大(dà)实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将迎(yíng)调整的同(tóng)时(shí)，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老百姓(xìng)、企业手里的(de)存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不(bù)妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两(liǎng)个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点(diǎn)是(shì)，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实(shí)际存期(qī)及支取日(rì滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开(kāi)立一个(gè)具(jù)有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率单独计息的(de)一(yī)种存(cún)款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面(miàn)向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公业(yè)务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业(yè)务，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上(shàng)以对公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对(duì)于(yú)企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫(yì)情以来，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率提升(shēng)，企业、居(jū)民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民(mín)收入(rù)的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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