如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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