大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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