国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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