当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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