申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大(dà)的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司(sī)营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等(děng)营(yíng)收(shōu)体量居前(qián)的企业不(bù)断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)研(yán)发背(bèi)景下的(de)高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业(yè)整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名(míng)行业(yè)第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思关(guān)性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市(shì)公司(sī)整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨、电(diàn)子(zi)消费(fèi)品需求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业(yè)需(xū)要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同(tóng)期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支(zhī)持(chí)双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，20糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思21年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实(shí)现了(le)批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

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