昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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