大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们(men)认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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