A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dò不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语>规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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