大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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