射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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