财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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