尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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