A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng>不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。