尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xi海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区àn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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