财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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