射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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