在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(sī)在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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