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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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