近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基(jī1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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