当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(j文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观。

文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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