射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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