当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈100块钱值多少美元，100美元是几百元钱油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期100块钱值多少美元，100美元是几百元钱较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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