国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行(xíng)的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次(cì)会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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