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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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