财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间(jiān)心力憔悴心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗是什么意思，心力憔悴是成语吗rong>。近期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场当(dāng)前的(de)不景气(qì)形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转型之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时(shí)间的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一(yī)步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多(duō)是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明(míng)个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期(qī)存款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。