金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款(kuǎn)余额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居(jū)民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而(ér)非用于(yú)消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券(quàn)点评如下：在经历了一季度的(de)爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有(yǒu)较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)主因居民存(cún)款13个(gè)月以来(lái)同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的流出而非企业活(huó)期(qī)存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为(wèi)是季节(jié)性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在(zài)季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季(jì)节性(xìng)规(guī)律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷(dài)款同(tóng)时收缩的(de)情况。从历(lì)史规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存(cún)款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部(bù)分，居民端中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在(zài)前期购房需求脉(mài)冲式释(shì)放后信心仍(réng)然(rán)不足(zú)的情况。如果主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(guǒ)没有进一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除(chú)居(jū)民端新增信贷量会持续维持在(zài)低位。

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