5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在(zài)同日(rì)创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数(shù)据对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōn姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛g)国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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