北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　0人+工念什么 人工念什么姓8.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户(人+工念什么 人工念什么姓hù)提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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