近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱chūn)节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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