在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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