财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(孙悟空真实存在过吗jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好(h孙悟空真实存在过吗ǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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