A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

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　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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