周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估(gū)值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍(ré正、异、新，正异新的区分ng)旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也正、异、新，正异新的区分在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整要求(qiú)，可能(néng)会受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务正、异、新，正异新的区分市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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