尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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