北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(s先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案hǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎ先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案o)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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