钠电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才(cái)正(zhèng)式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能(néng)如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在(zà织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思i)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车(chē)的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技(jì)术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的(de)限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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