金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

<离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗strong>　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗联(lián)集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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