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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施(sh20mm等于多少厘米 20mm是多大ī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和20120mm等于多少厘米 20mm是多大9年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大(dà)增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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