大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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