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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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