大家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的战备状(zhuàng)态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备(bèi)状态(tài)与(yǔ)科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大(dà)楼(lóu)。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大了对美(měi)联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月(yuè)会(huì)议上将基准利率目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易(yì)员们(men)一直坚信，美联储今年(nián)将多次(cì)降(jiàng)息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们(men)预计(jì)在(zài)2024年之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前的预期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基(jī)准利(lì)率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报(bào)记者观(guān)察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大(dà)于(yú)油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料(liào)成(chéng)本端为原(yuán)油的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明(míng)宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是原料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在(zài)期货市场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场(chǎng)进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内(nèi)部(bù)来看，前期原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页(yè)岩油非常规能(néng)源产量增速持续不达预(yù)期(qī)的(de)情况下(xià)，以沙(shā)特(tè)和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约束的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年(nián)初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区(qū)动力煤(méi)的(de)边际(jì)到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原(yuán)料煤(méi)炭(tàn)成本端(duān)的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较(jiào)大的单(dān)边走(zǒu)弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持(chí)续低(dī)迷。国(guó)内(nèi)煤炭市(shì)场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加的情况下(xià)，市场(chǎng)可流(liú)通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存(cún)在(zài)增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工(gōng)整(zhěng)体需求端(duān)不佳，高温雨季(jì)部(bù)分区域(yù)需求受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工(gōng)受到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并没(méi)有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自身(s年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停hēn)表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货(huò)价格不断(duàn)创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没(méi)有随(suí)着煤价回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者(zhě)降负的消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新(xīn)增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一(yī)个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周(zhōu)期(qī)主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于原料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到(dào)供(gōng)需基(jī)本面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能(néng)源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度领导人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面(miàn)来看，下半年全球原油供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求(qiú)复(fù)苏的(de)持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将(jiāng)在(zài)8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著(zhù)增长的(de)需求(qiú)；包括汽(qì)油和精炼油在内的(de)成品(pǐn)油库存(cún)均出现不同(tóng)程度(dù)的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也(yě)环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠(dié)加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈(tán)判达成(chéng)一致前(qián)，宏(hóng)观(guān)层(céng)面的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事(shì)件发生(shēng)，二季度起的基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行(xíng)的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端强弱反(fǎn)差或依(yī)然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺(cì)激(jī)内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前，油(yóu)化工结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停