国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(hu15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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