一度被称为“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标”的股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局(jú)，个人(rén)投(tóu)资者不仅在新发基(jī)金中(zhōng)占据主流，存量(liàng)产(chǎn)品也超过(guò)了(le)机构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士对此表示(shì)，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效(xiào)显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知(zhī)，以及投资热(rè)点轮动(dòng)加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资本市(shì)场正在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于(yú)投资者分散风险，提高市场交易活(huó)跃度(dù)，长(zhǎng)远可提(tí)高(gāo)A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的(de)个人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权(quán)益(yì)ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年(nián)个人投(tóu)资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比(bǐ)超过了机(jī)构(gòu)资金。

　　针对个人投资者(zhě)占比(bǐ)的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞指数投(tóu)资部(bù)总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投(tóu)资者做配置去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的(de)共同努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易(yì)工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个人(rén)投资(zī)者认知(zhī)，从而使(shǐ)个人股(gǔ)票占(zhàn)比的大(dà)幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高的(de)现象(xiàng)，国泰基金也分析，今(jīn)年以来A股市场持(chí)续(xù)回暖，投资者情绪比较积(jī)极(jí)，新发产品募资环境(jìng)比较好(hǎo)，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部(bù)分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子(zi)股票(piào)，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股(gǔ)来(lái)说，也能更好(hǎo)地(dì)分散风蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也(yě)补充道，个(gè)人投资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于交(jiāo)易新(xīn)上市(shì)的ETF，而机构投资者(zhě)对于(yú)时(shí)间成(chéng)本的把控较(jiào)严(yán)格，在(zài)看(kàn)准投(tóu)资机(jī)会后，更倾向(xiàng)于(yú)去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票(piào)ETF产品(pǐn)中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投(tóu)资者风向标(biāo)”成为过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则(zé)从(cóng)60.6％的(de)高(gāo)点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整(zhěng)体(tǐ)仍在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这一数据更代表了机(jī)构投(tóu)资者对行业或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研(yán)的(de)过(guò)程中，我(wǒ)们发(fā)现大部分投资者都(dōu)会将较为低(dī)风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演了资产组合配置(zhì)中的一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基(jī)金(jīn)也补(bǔ)充道(dào)，由于(yú)近年来(lái)行业(yè)轮动加快(kuài)，而(ér)宽基ETF可(kě)以帮(bāng)助投资者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上行时，行(xíng)业(yè)和(hé)主题异彩(cǎi)纷呈(chéng)，机会又(yòu)多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升(shēng)，所以(yǐ)行业和主(zhǔ)题ETF占比(bǐ)则(zé)会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近(jìn)五年市(shì)场成交热(rè)情的(de)提升带来了A股市场(chǎng)的(de)大幅发展，个人投(tóu)资者入(rù)市规模激增，而在经历(lì)了多种行(xíng)情风格(gé)的锤炼(liàn)后，尤其(qí)是操作(zuò)难度(dù)较高(gāo)的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了(le)更清晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有效的(de)跟(gēn)上(shàng)基准(zhǔn)的步伐；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量(liàng)的(de)学习成本，而(ér)ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明(míng)度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获得个人投资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股(gǔ)市(shì)场愈发成熟、有效性提升，个人投(tóu)资(zī)者对于β收益的认知(zhī)将(jiāng)越(yuè)来越(yuè)深入(rù)，近几年可(kě)以看到更多投资者会基于大势选择宽基投(tóu)资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清(qīng)晰(xī)，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药等(děng)，因此行业(yè)主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明(míng)显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占比超(chāo)过机构，有(yǒu)利(lì)于股民转为基民，为(wèi)投资者分散(sàn)风(fēng)险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大都由股民转化而来(lái)，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低(dī)廉且相比个股可以更(gèng)好地(dì)平滑风(fēng)险(xiǎn)，也能够获得交易(yì)的参与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散(sàn)波动也更(gèng)小，因此个人投资者选择ETF而(ér)非(fēi)股票，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也(yě)更容易(yì)受(shòu)到市场(chǎng)消(x蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗iāo)息(xī)的影(yǐng)响，这对于我们基(jī)金(jīn)管理人的(de)持(chí)续运营和投资(zī)者(zhě)陪伴(bàn)都(dōu)提出(chū)了更高的(de)要(yào)求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的交易，并(bìng)带来更有吸引力的(de)市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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