在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(b压在玻璃窗边c，在窗户边cào)款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力(l压在玻璃窗边c，在窗户边cì)范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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