本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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