银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美(měi)国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济(jì)减速(sù)而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平进(jìn)一步(bù)回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜(shèng)利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子　“硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子消费者信心的下(xià)降和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国(guó)居民部(bù)门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子示着美(měi)国居民(mín)部(bù)门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边(biān)际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前(qián)的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时(shí)间(jiān)的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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